अमेरिकी बांड बाजार एक महत्वपूर्ण परीक्षा का सामना कर रहा है क्योंकि ईरान के साथ युद्ध के साथ शुरू हुई बिकवाली ने 10-वर्षीय ट्रेजरी उपज को 5% अंक के करीब पहुंचा दिया है, यह स्तर लगभग दो दशकों में विस्तारित अवधि तक कायम नहीं रहा है। यह कदम इस बात पर सवाल उठा रहा है कि कितनी अधिक पैदावार स्टॉक, कॉर्पोरेट उधार, डीलमेकिंग और व्यापक अर्थव्यवस्था को प्रभावित कर सकती है।
रॉयटर्स के अनुसार, 5% 10-वर्षीय उपज का प्रभाव आवश्यक रूप से सीधा नहीं है। ऊंची उधारी लागत उपभोक्ताओं और व्यवसायों पर बोझ डाल सकती है, लेकिन बढ़ती पैदावार मजबूत आर्थिक विकास और पूंजी की मजबूत मांग को भी दर्शा सकती है।
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बहस के केंद्र में कृत्रिम बुद्धिमत्ता निवेश में उछाल है। कंपनियां एआई बुनियादी ढांचे और डेटा केंद्रों के लिए अरबों डॉलर का निवेश कर रही हैं, जिससे वित्तपोषण लागत बढ़ने के बावजूद संभावित रूप से आर्थिक विकास को समर्थन मिल रहा है। हालाँकि, एक और चिंता जोर पकड़ रही है: रॉयटर्स की रिपोर्ट के अनुसार, अमेरिका और अन्य विकसित अर्थव्यवस्थाओं में बढ़ते सरकारी घाटे और बढ़ते ऋण भार से दीर्घकालिक बांड पैदावार पर और अधिक दबाव पड़ सकता है।
एसएंडपी 500 के एक और रिकॉर्ड ऊंचाई के करीब होने के साथ, निवेशक कई कारकों का आकलन कर रहे हैं जो मजदूर दिवस की छुट्टी के बाद बाजार की दिशा निर्धारित कर सकते हैं।
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कॉर्पोरेट उधार लेने की लागत दबाव में आ गई है
10-वर्षीय ट्रेजरी उपज में निरंतर वृद्धि से कॉर्पोरेट उधार लेने की लागत में वृद्धि होगी, जिससे कंपनियों के लिए मौजूदा ऋण और वित्त अधिग्रहण और पूंजीगत व्यय को पुनर्वित्त करना अधिक महंगा हो जाएगा।
यह विशेष रूप से महत्वपूर्ण हो सकता है क्योंकि व्यवसाय एआई बुनियादी ढांचे और डेटा केंद्रों पर खर्च बढ़ाते हैं। यदि कंपनियां अपनी विस्तार योजनाओं के वित्तपोषण के लिए ऋण पर अधिक निर्भर रहती हैं तो उच्च वित्तपोषण लागत अंततः कॉर्पोरेट आय पर दबाव डाल सकती है।
साथ ही, उच्च ट्रेजरी पैदावार बांड और अन्य निश्चित आय संपत्तियों को निवेशकों के लिए अधिक आकर्षक बना सकती है। निवेश-ग्रेड क्रेडिट स्प्रेड ऐतिहासिक रूप से तंग बना हुआ है, जो बड़ी कंपनियों और निवेश दृष्टिकोण में विश्वास को दर्शाता है। हालाँकि, यदि क्रेडिट की स्थिति खराब होती है, तो संकीर्ण प्रसार भी निवेशकों को कम सुरक्षा प्रदान करता है, जैसा कि रॉयटर्स ने बताया है।
अधिक पैदावार स्टॉक मूल्यांकन को चुनौती दे सकती है
यदि ट्रेजरी की पैदावार बढ़ती रही तो स्टॉक को बांड से अधिक प्रतिस्पर्धा का सामना करना पड़ सकता है। जोखिम-मुक्त रिटर्न में वृद्धि अत्यधिक मूल्यवान इक्विटी को कम आकर्षक बना सकती है, खासकर जब मूल्यांकन पहले से ही ऊंचा हो।
रॉयटर्स ने नोट किया कि सोसाइटी जेनरल के रणनीतिकार अल्बर्ट एडवर्ड्स ने दीर्घकालिक ट्रेजरी पैदावार और स्टॉक लाभांश पैदावार के बीच बढ़ते अंतर पर प्रकाश डाला है। यह रिश्ता 2000 के आसपास डॉट-कॉम बूम के बाद कभी नहीं देखे गए स्तर पर पहुंच गया है, जिससे इक्विटी लाभ के स्थायित्व के बारे में चिंताएं बढ़ गई हैं।
उच्च मूल्यांकन स्वचालित रूप से मंदी के बाजार की शुरुआत का संकेत नहीं देता है, लेकिन वे शेयरों को नकारात्मक आर्थिक या कॉर्पोरेट समाचारों के प्रति अधिक संवेदनशील बना सकते हैं। यदि बांड पैदावार बढ़ती रहती है, जबकि कमाई की उम्मीदें गति बनाए रखने में विफल रहती हैं, तो जोखिम अधिक स्पष्ट हो सकता है।
उपज बनाम आर्थिक वृद्धि
एक अन्य महत्वपूर्ण संकेतक ट्रेजरी पैदावार और नाममात्र जीडीपी वृद्धि के बीच संबंध है।
10-वर्षीय ट्रेजरी उपज शुक्रवार को 4.8% तक पहुंच गई और सप्ताह की शुरुआत में अक्टूबर 2023 के बाद से अपने उच्चतम स्तर पर पहुंच गई। फिर भी नाममात्र अमेरिकी सकल घरेलू उत्पाद की वृद्धि अधिक रही, पहली तिमाही में साल-दर-साल 6.07% और दूसरी तिमाही में 6.56% रही।
रॉयटर्स के अनुसार, अर्थशास्त्रियों का तर्क है कि यह अंतर अमेरिकी अर्थव्यवस्था को कुछ राहत प्रदान करता है क्योंकि आर्थिक विकास वर्तमान में सरकारी उधारी लागत से आगे निकल रहा है।
यदि ट्रेजरी की पैदावार अंततः नाममात्र आर्थिक वृद्धि से ऊपर चली जाती है तो स्थिति अधिक चुनौतीपूर्ण हो सकती है। ऐसे परिदृश्य में, सरकारी ऋण के बोझ को प्रबंधित करना कठिन हो सकता है क्योंकि राजस्व की तुलना में ब्याज व्यय तेजी से बढ़ता है।
राजकोषीय घाटा व्यापक रहने और पैदावार बढ़ने से त्रुटि की संभावना कम हो रही है।
वास्तविक दरें मजबूत वृद्धि की ओर इशारा करती हैं
मुद्रास्फीति निवेशकों के लिए चिंता का विषय बनी हुई है, लेकिन मुद्रास्फीति की बढ़ती उम्मीदें इस साल दीर्घकालिक ट्रेजरी पैदावार में वृद्धि का प्राथमिक चालक नहीं हैं।
यूएस ट्रेजरी का दीर्घकालिक वास्तविक दर औसत पिछले वर्ष के अंत में 2.55% से बढ़कर इस सप्ताह 2.92% हो गया है। वास्तविक पैदावार मुद्रास्फीति की उम्मीदों को खत्म कर देती है और इसलिए पूंजी की अंतर्निहित लागत का स्पष्ट संकेत प्रदान करती है।
रॉयटर्स ने बताया कि टीडी सिक्योरिटीज यूएसए में यूएस रेट्स स्ट्रैटेजी के प्रमुख गेनाडी गोल्डबर्ग का मानना है कि दीर्घकालिक ट्रेजरी पैदावार में हालिया वृद्धि मुख्य रूप से वास्तविक दरों से प्रेरित है।
उच्च वास्तविक पैदावार मजबूत आर्थिक विकास की उम्मीदों के अनुरूप हो सकती है। यह गतिशीलता इस तर्क का समर्थन कर सकती है कि बांड सेलऑफ़ आंशिक रूप से राजकोषीय स्थितियों में गिरावट के बजाय आंशिक रूप से एक लचीली अर्थव्यवस्था का प्रतिबिंब है।
डील गतिविधि को कठिन माहौल का सामना करना पड़ रहा है
उच्च उधार लेने की लागत भी बड़े कॉर्पोरेट सौदों की लहर को बाधित करने की धमकी दे रही है जिसने इस वर्ष विलय और अधिग्रहण के लिए एक मजबूत वर्ष बना दिया था।
रॉयटर्स के अनुसार, वित्तपोषण लागत में वृद्धि के कारण निवेशकों ने भावना में एक महत्वपूर्ण बदलाव देखा है। कुछ बाज़ार सहभागी अब सौदे की गतिविधि को धीमा करने की तैयारी कर रहे हैं, संभावित रूप से लेनदेन में कई महीनों की देरी हो सकती है।
कंपनियां और डीलमेकर्स कम खरीद कीमतों या डील संरचनाओं में बदलाव के माध्यम से उच्च वित्तपोषण लागत की भरपाई करने का प्रयास कर सकते हैं। हालाँकि, निवेशक पहले से ही देख रहे हैं कि खरीदार उच्च मूल्यांकन का भुगतान करने के लिए कम इच्छुक हो गए हैं।
ट्रेजरी पैदावार में निरंतर वृद्धि न केवल वित्तपोषण स्थितियों को प्रभावित कर सकती है, बल्कि अधिग्रहण की व्यापक भूख को भी प्रभावित कर सकती है।
निवेशक आगे क्या देखेंगे
10-वर्षीय ट्रेजरी उपज के लिए 5% की सीमा का दृष्टिकोण इस बात पर दृढ़ता से ध्यान केंद्रित करता है कि क्या बढ़ती उधार लागत मजबूत आर्थिक विकास का प्रतिबिंब बनी रहेगी या बढ़ते राजकोषीय तनाव का संकेत बन जाएगी।
इक्विटी के लिए, मुख्य सवाल यह होगा कि क्या बांड की पैदावार बढ़ने के साथ कमाई और एआई के नेतृत्व वाला निवेश चक्र ऊंचे मूल्यांकन को उचित ठहरा सकता है। सरकार के लिए, अधिक महत्वपूर्ण मुद्दा यह है कि क्या आर्थिक वृद्धि उसके बढ़ते कर्ज को चुकाने की लागत से अधिक बनी रह सकती है।
यदि विकास मजबूत रहता है, तो बाजार उच्च पैदावार को अवशोषित करने में सक्षम हो सकते हैं। लेकिन अगर आर्थिक वृद्धि या कॉर्पोरेट आय कमजोर होने पर पैदावार बढ़ती रहती है, तो यह संयोजन स्टॉक, क्रेडिट बाजार और डीलमेकिंग के लिए और अधिक कठिन माहौल बना सकता है, रॉयटर्स ने कहा।
